• Eduardo J. Villarreal S.

Temporada de resultados comienza con estimaciones altísimas y el mercado de valores en máximos

(WSJ) - Wall Street se dirige a la temporada de reportados esta semana con altas expectativas luego de que las fuertes utilidades impulsaran un repunte del mercado de valores en la primera mitad del año.



Los administradores de dinero estarán atentos a si las empresas volverán a superar los pronósticos de utilidades de Wall Street. El S&P 500 ha ganado un 16% este año y registró 38 cierres récord, el más reciente el viernes.


Con las valoraciones de las acciones por encima de las normas a largo plazo, los inversores también buscarán en los ejecutivos pistas sobre lo que depara el futuro para las ganancias de la empresa.


"¿Recompensa la gente a los mercados aún más lejos de los niveles que vemos hoy?" dijo Amy Kong, directora de inversiones de Barrett Asset Management.
"Realmente depende, creo, de lo que dirían los equipos de gestión".

Los inversores analizarán esta semana los resultados de grandes bancos como JPMorgan Chase & Co. y Bank of America Corp., así como de empresas que van desde PepsiCo Inc. a Delta Air Lines Inc. a UnitedHealth Group Inc.


Las ganancias de las compañías ofrecerán una idea de cómo les va a las empresas más de un año después de que la pandemia hundiera a Estados Unidos en una recesión. Con preguntas sobre la trayectoria de la inflación y el mercado laboral sin resolver, los inversores han mostrado signos de nerviosismo sobre el curso del mercado en los próximos meses.


Los analistas proyectan que las ganancias de las empresas del S&P 500 aumentaron un 64% en el segundo trimestre respecto al año anterior, según FactSet, una tasa de crecimiento que sería la más alta en más de una década. Sin embargo, el crecimiento se medirá a partir de un período en el que gran parte de la economía se paralizó debido a la pandemia a medida que los consumidores se retiraron y algunas empresas experimentaron fuertes caídas en los ingresos. Los analistas esperan que las empresas limitadas por la pandemia y la desaceleración económica, como los sectores financiero e industrial, dupliquen sus ganancias del mismo período en 2020.


Además, los pronósticos han subido en los últimos meses, ayudados por un número inusualmente grande de empresas que advierten a los inversores que esperan que las ganancias sean más altas de lo que los analistas habían estado estimando.


“La razón es simple: la velocidad y solidez de la recuperación es mayor hoy de lo que todos anticiparon hace tres meses”, dijo Hal Reynolds, director de inversiones de Los Angeles Capital Management.

Es más común que las empresas intenten reducir las expectativas a medida que se acercan a una temporada de informes.


Los funcionarios de la Reserva Federal en la reunión de política del banco central en junio sugirieron que podrían necesitar reducir su apoyo a la economía antes de lo esperado porque el crecimiento ha sido muy fuerte.


Al mismo tiempo, los inversores en los últimos días han estado considerando la amenaza que la escasez de mano de obra, los cuellos de botella en la cadena de suministro y la variante Delta altamente contagiosa del coronavirus podrían representar para sus optimistas perspectivas económicas.


Los inversores están sopesando cada nuevo desarrollo con la vista puesta en los altos precios que las acciones han comandado desde que el mercado el año pasado se disparó desde sus mínimos pandémicos.


El S&P 500 cotizó el jueves a casi 22 veces las ganancias esperadas durante los próximos 12 meses, por encima de un promedio de cinco años de un poco más de 18.


"Las valoraciones por sí solas no matan un mercado, pero las valoraciones te hacen vulnerable si hay una sorpresa desagradable", dijo Tom Hancock, gerente de cartera principal de GMO Quality Fund.

El repunte de la economía de la pandemia ha provocado un aumento en los precios al consumidor, y los inversores quieren saber cómo los costos más altos de cualquier cosa, desde materiales hasta mano de obra, afectarán los resultados de las corporaciones.


Las previsiones prevén un margen de beneficio neto del S&P 500 del 11.8% en el segundo trimestre, por encima del promedio de cinco años del 10.6%, según FactSet. Esa reciente eficiencia en la generación de ganancias podría ser vulnerable a medida que aumentan los costos.


Hay indicios de que los inversores podrían mirar con dureza a las empresas que luchan por mantener su personal completo. Las acciones de FedEx Corp. cayeron un 3.9% el día después del informe de ganancias de junio del gigante de las entregas, y los ejecutivos dijeron que la dificultad para contratar a los operadores de paquetes había elevado los salarios y creado ineficiencia.


Si esa experiencia resulta ser ampliamente compartida, podría cambiar las expectativas de los costos que las empresas estadounidenses soportarán en el futuro, y potencialmente los precios que valen sus acciones.


"Vuelvo a que la inflación y los márgenes son algo que realmente podría crear una pausa con las acciones", dijo Larry Cordisco, co-director de cartera del Osterweis Growth & Income Fund. "Ciertamente, si hay una inflación salarial que comienza a afianzarse, creo que llamará la atención de la gente".


Mientras tanto, las acciones de Darden Restaurants Inc. subieron un 3.2% el día después de que la empresa matriz de Olive Garden superó las estimaciones de ganancias, incluso cuando señaló un aumento en los costos de los alimentos y la mano de obra. La compañía compartió un pronóstico de ventas que asume la capacidad operativa total para prácticamente todos los restaurantes y que no hay interrupciones significativas relacionadas con la pandemia.