• Eduardo J. Villarreal S.

Porque los inversionistas deberían ignorar el viejo adagio de Wall Street "Vende en mayo"

(CNBC) - La estrategia de "vender en mayo y marcharse" no está recibiendo mucho interés en Wall Street este año.



Los profesionales del mercado reconocen que la historia muestra claramente que el período de seis meses más sólido del mercado es de noviembre a abril, pero también dicen que ese no es necesariamente un factor que debería dar forma a los planes de los inversionistas en cualquier año.


"Cualquier estrategia de inversión que pueda resumir en una rima es probablemente una mala estrategia", dijo Jonathan Golub, estratega jefe de acciones en Estados Unidos de Credit Suisse.

Golub elevó su objetivo de S&P 500 el viernes a 4,600 para fin de año desde 4,300, sobre la base de las sólidas ganancias.


Dijo que, en promedio, el desempeño del mercado sigue el patrón de debilidad entre mayo y octubre, pero no es una razón para salir de las acciones.


“Esto sería perfectamente razonable si cada mes de mayo se viera igual que el del año anterior”, dijo Golub.

La simple comparación de este año con el año pasado muestra un gran contraste.


"El pasado mes de mayo del año pasado, el mercado estaba saltando por el suelo". Dijo que ahora el telón de fondo ha cambiado por completo, de un país y una economía afectados por la pandemia el año pasado, a un período en el que una economía en auge y las ganancias deberían impulsar más ganancias.


“Mira lo que estamos teniendo en esta temporada de reportes trimestrales. Las empresas estadounidenses están superando las estimaciones en un 22%, 22% es algo inaudito. Los datos económicos son fenomenales ”, dijo Golub.

Se espera que el segundo trimestre sea aún más sólido y esos informes de utilidades se publicarán en julio.


"No venderé en mayo, y no recomendaría a nadie más que lo haga", dijo Golub.
“Creo que el mayor error que se puede cometer en un mercado como este es ponerse demasiado lindo y salir demasiado pronto. Es mejor que intentes quedarte un poco más que salir demasiado temprano ".

Carter Worth, técnico jefe de mercado de Cornerstone Macro, está de acuerdo en que, en general, los inversionistas no estarían bien atendidos si salieran del mercado en mayo y permanecieran fuera hasta octubre.


Pero este año espera que el mercado entre en un período débil. Worth dijo que, aparte de los factores estacionales, espera que el mercado haya llegado a su límite.


“Es el momento de reducir la exposición. Las tapas intermedias pueden durar de tres a cinco meses ”, dijo.

Worth estudió la tendencia estacional y descubrió que el desempeño del 27.8% del Dow desde el 1 de noviembre hasta el 30 de abril fue el cuarto más fuerte para ese período de seis meses que se remonta a 1896.


“Después de una carrera de seis meses especialmente buena de noviembre a abril, los siguientes seis meses son mediocres”, dijo Worth.

Añadió que este podría ser el caso para cualquier período de seis meses después de una fuerte ganancia para las acciones.


La ganancia promedio para el Dow en los 10 años principales para el período de noviembre a abril fue de 27.5%, en comparación con un promedio de 2.9% en los siguientes períodos de mayo a octubre, encontró Worth. La ganancia general promedio para todo el año en los 10 mejores años de noviembre a abril fue del 23,7%.


Para todos los años que se remontan a 1896, el rendimiento promedio del Dow fue del 5.2% de noviembre a abril y del 2.1% de mayo a octubre, según el análisis de Worth. El rendimiento medio de todos los años fue del 7.3%.


Aunque Worth espera que el mercado haya encontrado un techo a corto plazo, dijo que la estrategia de inversión estacional es el enfoque equivocado.


"El período de seis meses de noviembre a abril ha ofrecido rendimientos más altos que el período de seis meses de mayo a octubre de 1896 a 2020", dijo.
"Pero la mejor estrategia con diferencia, como todos sabrán, es mantener el capital expuesto al mercado año tras año".

Worth calculó que $1 millón de dólares invertido en el mercado en períodos de noviembre a abril que se remontan a 1896 por inversionistas que luego pasaron a efectivo de mayo a octubre habrían devuelto $164.4 millones.


Los inversionistas que se quedaron todo el año tendrían un rendimiento de $672.6 millones de dólares sobre ese millón de dólares original.


El patrón de debilidad estacional de mayo a octubre también es claro en el S&P 500, pero el rendimiento promedio ha sido positivo el 66% del tiempo desde 1928, según Stephen Suttmeier, estratega de investigación técnica de Bank of America.


Dijo que debido a que el índice tuvo un rendimiento positivo promedio de 2.2% para ese período de seis meses, la estrategia de "vender en mayo" "deja mucho que desear".


Suttmeier dijo que su estudio confirma una tendencia a un repunte de verano, y la caída en el período de mayo a octubre está "cargada de back-end".


“En lugar de 'vender en mayo y desaparecer', debería ser 'comprar en mayo y vender julio / agosto'”, escribió en una nota.
"La estacionalidad mensual sugiere vender en el fuerte mes de abril, comprar debilidad en el mes sin riesgo de mayo y vender de julio a agosto, antes de septiembre, que es el mes más débil del año".

El rally de verano puede ser aún más fuerte en el primer año del mandato de un nuevo presidente, con el mercado fuerte en abril y julio, pero también con un sólido retorno en mayo, señaló Suttmeier.


“Este rally de primavera a verano y la corrección de otoño se magnifican en el primer año del ciclo presidencial con abril-junio hasta un 5.5% en promedio y agosto-octubre hasta un 2.4% en promedio”, escribió.


Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CRFA también analizó el fenómeno de "vender en mayo", a través del desempeño del S&P Equal Weight 500. Este índice otorga a cada acción la misma ponderación en lugar de la ponderación de capitalización de mercado del índice S&P 500.


Hasta el 30 de abril, el S&P Equal Weight 500 subió un 16.2% durante el año, su tercer inicio de cuatro meses más sólido en cualquier año desde que se creó el índice en 1990.


"Los inversionistas ahora se preguntan si este índice de referencia de las acciones estadounidenses de gran capitalización no ponderadas ha ido demasiado lejos, demasiado rápido", escribió Stovall en una nota.

Dijo que la historia muestra que esa fortaleza inicial suele ir seguida de un período en el que el mercado asimila las ganancias de mayo. El mercado puede ser volátil hasta septiembre antes de una ganancia superior al promedio en los últimos tres meses del año.


Con todo el enfoque en "vender en mayo y marcharse", los inversionistas deben saber que la historia del adagio podría tener más que ver con irse de vacaciones que con salir del mercado de valores.


“La frase 'Vende en mayo y vete' se origina en un dicho en inglés, 'Vende en mayo y vete, y vuelve el día de St. Leger'”, dijo Cornerstone Macro’s Worth.

El Día de St. Leger se refiere al St. Leger's Stakes, una carrera de caballos de pura sangre que se celebra a mediados de septiembre.


“Se refiere a la costumbre de dejar la ciudad de Londres por el campo para escapar de los calurosos meses de verano”, dijo Worth.

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