• Eduardo J. Villarreal S.

Morgan Stanley liquidó $5 mmdd en acciones de Archegos la noche antes de colapso

(CNBC) - La noche antes de que la historia de Archegos Capital saliera a la luz pública a fines del mes pasado, el mayor corredor principal del fondo liquidó silenciosamente algunas de sus posiciones de riesgo en fondos de cobertura, dijeron a CNBC personas con conocimiento de las operaciones.



Morgan Stanley vendió alrededor de $ 5 mmdd en acciones de Archegos a los medios estadounidenses y nombres tecnológicos chinos a un pequeño grupo de fondos de cobertura la noche del jueves 25 de marzo, según las personas, que solicitaron el anonimato para hablar con franqueza sobre la transacción.


Es un detalle no reportado previamente que muestra los pasos extraordinarios que tomaron algunos bancos para protegerse de incurrir en pérdidas por la crisis de un cliente. Las medidas beneficiaron a Morgan Stanley, la tienda de trading de acciones más grande del mundo, y a sus accionistas. Si bien el banco escapó del episodio sin pérdidas materiales, otras empresas fueron menos afortunadas. Credit Suisse dijo el martes que recibió un golpe de 4.7 mil millones de dólares tras deshacerse de las posiciones perdidas de Archegos; la empresa también recortó sus dividendos y detuvo las recompras de acciones.


Morgan Stanley tuvo el consentimiento de Archegos, dirigido por el ex analista de Tiger Management Bill Hwang, para comprar sus acciones el jueves por la noche, dijeron estas personas. El banco ofreció las acciones con un descuento y les dijo a los fondos de cobertura que eran parte de una llamada de margen que podría evitar el colapso de un cliente no identificado.


Pero el banco de inversión tenía información que no compartía con los compradores de acciones: la canasta de acciones que estaba vendiendo, compuesta por unos ocho nombres, incluidos Baidu y Tencent Music, fue simplemente la salva inicial de una ola sin precedentes de decenas de miles de millones de dólares en ventas de Morgan Stanley y otros bancos de inversión a partir del día siguiente.


Algunos de los clientes se sintieron traicionados por Morgan Stanley porque no recibieron ese contexto crucial, según una de las personas familiarizadas con los oficios. Los fondos de cobertura se enteraron más tarde en informes de prensa que Hwang y sus principales corredores se reunieron el jueves por la noche para intentar una liquidación ordenada de sus posiciones, una tarea difícil considerando el riesgo de que se corriera la voz.


Eso significa que al menos algunos banqueros de Morgan Stanley sabían el alcance de la venta que era probable y que era poco probable que se salvara la empresa de Hwang, sostienen estas personas. Ese conocimiento ayudó a Morgan Stanley y su rival Goldman Sachs a evitar pérdidas porque las firmas se deshicieron rápidamente de acciones vinculadas a Archegos. Morgan Stanley y Goldman se negaron a comentar para este artículo.


Morgan Stanley era el mayor tenedor de las 10 principales acciones negociadas por Archegos a fines de 2020 con alrededor de $ 18 mil millones de dólares en posiciones en general, según un análisis de las presentaciones de los participantes del mercado. Credit Suisse fue el segundo más expuesto con alrededor de $ 10 mil millones, señalaron estas fuentes. Eso significa que Morgan Stanley podría haber enfrentado pérdidas de aproximadamente $ 10 mil millones de dólares si no hubiera actuado rápidamente.


"Creo que fue un momento 'oh shit' en el que Morgan estaba considerando pérdidas potenciales de $ 10 mil millones solo en su libro, y tuvieron que correr el riesgo rápidamente", dijo la persona con conocimiento.

Si bien la venta de Goldman de $ 10.5 mil millones de dólares en acciones relacionadas con Archegos el viernes 26 de marzo se informó ampliamente después de que el banco enviara correos electrónicos a una amplia lista de clientes, la medida de Morgan Stanley la noche anterior no se informó hasta ahora porque el banco trató con menos de un media docena de fondos de cobertura, lo que permite que las transacciones permanezcan ocultas.


Los clientes, un subgénero de los fondos de cobertura a veces denominados "estrategias de mercados de capital accionario", por lo general no tienen opiniones sobre los méritos de las acciones individuales. En su lugar, comprarán bloques de acciones de grandes corredores de primera como Morgan Stanley y otros cuando el descuento sea lo suficientemente grande, generalmente para deshacer las operaciones con el tiempo.


Después de que Morgan Stanley y Goldman vendieron los primeros bloques de acciones con el consentimiento de Archegos, se abrieron las compuertas. Los corredores principales, incluidos Morgan Stanley y Credit Suisse, ejercieron sus derechos en caso de incumplimiento, confiscando la garantía de la empresa y vendiendo posiciones el viernes, según las fuentes.


En una sesión salvaje para las acciones ese viernes a fines de marzo, se produjo otro giro: algunos de los inversionistas de fondos de cobertura que habían participado en las ventas del jueves también compraron más acciones de Goldman, que luego llegaron al mercado a precios que eran del 5% al ​​20%. por debajo de las ventas de Morgan Stanley. Si bien estas posiciones estaban profundamente sumergidas ese día, varios nombres, incluidos Baidu y Tencent, se recuperaron, lo que permitió a los fondos de cobertura liquidar posiciones para obtener ganancias.


“Era un grupo gigantesco de cinco bancos diferentes que intentaban deshacerse de miles de millones de dólares en riesgo al mismo tiempo, sin hablar entre ellos, negociando donde los precios fueran ventajosos para ellos”, dijo una fuente de la industria.

Morgan Stanley abandonó en gran medida sus posiciones en Archegos el viernes 26 de marzo, con la excepción de una participación: 45 millones de acciones de ViacomCBS, que compró a los clientes el domingo, según las personas. La venta retrasada de las acciones de Viacom por parte del banco ha provocado preguntas y especulaciones de que se aferró a las acciones porque quería que se cerrara una oferta secundaria dirigida por Morgan Stanley la semana anterior.


A pesar de que algunos de sus clientes de fondos de cobertura se sienten menos emocionados, no es probable que Morgan Stanley los pierda por el episodio de Archegos, dijeron las personas.

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