• Eduardo J. Villarreal S.

Las minutas de la Fed muestran expectativas de una recuperación económica sólida

Los funcionarios de la Reserva Federal señalaron una perspectiva más brillante para la economía en su reunión más reciente, al tiempo que acordaron brindar apoyo continuo a través de tasas de interés ultrabajas y grandes compras mensuales de bonos.



El paquete de ayuda para la pandemia de $ 1.9 billones de dólares del presidente Biden, promulgado como ley el 11 de marzo, llevó a los responsables de la formulación de políticas de la Fed a elevar sus pronósticos de crecimiento económico e inflación de Estados Unidos este año antes de su reunión del 16 al 17 de marzo. Varios de ellos señalaron que la medida podría mejorar la posición de las pequeñas empresas afectadas por la pandemia, elevar el gasto de los consumidores y contener daños a largo plazo en el mercado laboral.


Aún así, la mayoría de los 18 funcionarios en la reunión esperaban que las tasas se mantuvieran cerca de cero hasta 2023 y expresaron que no estaban dispuestos a reducir las compras de bonos el mes pasado, según las actas de la reunión, publicadas el miércoles.


“Si bien en general reconocieron que las perspectivas a mediano plazo para el crecimiento del PIB real y el empleo habían mejorado, los participantes continuaron considerando que la incertidumbre en torno a esa perspectiva era elevada”, decía el acta.

Los funcionarios de la Fed pensaron que su "guía actual para la tasa de fondos federales y las compras de activos estaba sirviendo bien a la economía".


Las últimas semanas han traído un flujo constante de señales alentadoras para la economía. Un tercio de la población de EUA a recibido al menos una dosis de la vacuna Covid-19, una proporción que debería aumentar al 75% a principios del verano si el ritmo actual de vacunación se mantiene estable. La contratación aumentó en marzo y el desempleo cayó, tendencias que se espera que continúen en los próximos meses a medida que más negocios vuelvan a abrir a su capacidad máxima y los consumidores regresen a los restaurantes, aeropuertos y lugares de entretenimiento.


Si bien algunos funcionarios de la Fed dijeron que el escenario podría impulsar el empleo y el gasto más rápido de lo anticipado, la mayoría no ve un riesgo enorme de que la inflación se convierta en un problema, mostraron las actas.


Los banqueros centrales quieren ver más mejoras antes de reducir las políticas de dinero fácil implementadas a principios del año pasado para contrarrestar las consecuencias económicas de la pandemia.


"La recuperación económica sigue siendo desigual y está lejos de ser completa, y el camino a seguir sigue siendo incierto", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en una conferencia de prensa después de la reunión.

"La política monetaria continuará brindando un poderoso apoyo a la economía hasta que se complete la recuperación".

Los funcionarios de la Fed se han hecho eco de esa opinión en las semanas posteriores a la reunión de marzo.


"Es probable que la política esté en suspenso por algún tiempo", dijo el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, en una aparición virtual el miércoles, al tiempo que señaló que está optimista sobre las perspectivas de la economía.


El presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, uno de los cuatro formuladores de políticas que anticipan un aumento de las tasas de interés a partir de 2022, dijo en una entrevista el martes que está de acuerdo con la "postura de la política en general".


"Hay razones para ser optimistas sobre el futuro", dijo Kaplan. "Habiendo dicho eso, también enfatizaría que es mi opinión que aún no estamos fuera de peligro".

En marzo, había 8.4 millones de empleos menos que en febrero de 2020, antes de que golpeara la pandemia. La inflación ha promediado el 1.5% durante la última década, por debajo del objetivo del 2% del banco central.


La Fed dice que no subirá las tasas de interés hasta que el mercado laboral alcance el máximo de empleo, la inflación alcance el 2% y se pronostica que la inflación superará moderadamente el 2% durante algún tiempo. No comenzará a reducir sus compras de activos hasta que vea un "progreso sustancial adicional" hacia estos objetivos.


Los funcionarios de la Fed no han especificado qué tasa de desempleo cumpliría con ese estándar. Pero Tiffany Wilding, economista de Pacific Investment Management Co., dijo que cree que implica una tasa de desempleo del 4% al 4.5%, en comparación con el 6% de marzo.


Dijo que espera que las condiciones de la Fed se puedan lograr para fines de este año o principios de 2022, lo que llevó a los funcionarios a comenzar a reducir el ritmo de sus compras de activos.


Un par de funcionarios de la Fed en la reunión de marzo expresaron su preocupación de que "condiciones financieras altamente acomodaticias podrían llevar a una toma de riesgos excesiva y la acumulación de desequilibrios financieros".


Kaplan dijo el martes que el potencial de excesos y desequilibrios del mercado aumenta la importancia de recortar el apoyo de la política de la Fed cuando llegue el momento.

“Si va demasiado lejos, si tiene algo de shock o ajuste o está volviendo a la normalidad y la gente necesita hasta cierto punto reducir el riesgo, puede crear un endurecimiento severo en las condiciones financieras, lo que puede desacelerar la economía, " él dijo.


Powell ha dicho que la Fed proporcionará muchas advertencias anticipadas sobre cuándo podría comenzar a reducir sus $ 120 mil millones de dólares mensuales en compras de bonos. Eso se debe en parte a la experiencia de 2013 cuando los mercados financieros se tambalearon después de que el entonces presidente Ben Bernanke dijera que la Fed estaba sopesando una reducción de los programas de compra de bonos iniciados después de la crisis financiera de 2008.


Los economistas dicen que un episodio similar ahora podría hacer que las tasas de interés del mercado suban, socavando los esfuerzos de la Fed para respaldar la economía.


“Debido a que los mercados miran hacia el futuro, pueden adelantar el momento del ajuste de manera que realmente impacte las condiciones financieras de hoy de una manera adversa y eso ralentice la recuperación”, dijo la Sra. Wilding.
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