• Eduardo J. Villarreal S.

La temporada de resultados del banco comienza esta semana

(Barron's) - Los resultados bancarios salen esta semana, y los inversores pueden esperar estar satisfechos, pero no necesariamente sorprendidos.



Los resultados han sido impresionantes este año, pero el sector, como la recuperación, está en un patrón de pausa. El SPDR S&P Bank ETF (KBE) está arriba un admirable 31%, superando la ganancia del 16% de S&P 500. Y se espera que los resultados del tercer trimestre estén arriba aproximadamente un 20% año con año, según los analistas.


Aún así, el entusiasmo en la calle está más silencioso de lo que ha sido los últimos trimestres porque los catalizadores obvios han jugado en gran parte o se han valorado en gran medida.


Comenzamos con reservas.

Los bancos, muchos que fueron ayudados por medidas de políticas monetarias y fiscales extraordinarias, ya han liberado miles de millones de reservas para los préstamos riesgosos a las utilidades. Luego, hablando de recompras y dividendos. Los bancos están recomprando acciones y pagan los dividendos que desean después de meses de ser reinados por la Reserva Federal para centrarse en los clientes y conservar el capital durante la pandemia. Y finalmente, para los nombres más importantes, hay actividad de banca de inversión. La fabricación de acuerdos, las ofertas públicas iniciales y el trading están arriba, pero enfrentan comparaciones difíciles hasta el año pasado.


Todo esto deja a los inversores preguntándose lo que queda a esperar. Hay más catalizadores, pero el tiempo de cuándo se realizarán realmente un juego de adivinanzas. Las razones por las cuales: los bancos necesitan la curva de rendimiento arriba y empresas y consumidores para comenzar a pedir prestado nuevamente a niveles de prepandemia. Y ambos están en gran medida fuera del control de los bancos, especialmente porque la variante de COVID-19 Delta se arrastra en la economía.


"La siguiente etapa de la recuperación de bancos y acciones bancarias se basa en un impulso macro suficiente para respaldar las tasas de interés más altas en la curva de rendimiento y el retorno de la demanda de préstamos saludables", escribe Susan Roth Katzke, un analista de crédito Suisse.

JPMorgan Chase & Co, será el primero de los grandes bancos en reportar, publicando el miércoles. Los inversores tendrán más para masticar al día siguiente de Bank of America, Citigroup, Morgan Stanley y Wells Fargo. Goldman Sachs reportará las cosas el viernes.


Los analistas, sin embargo, se quedan con lo que generalmente dicen sobre los resultados: los resultados trimestrales no importan tanto como la perspectiva de los ejecutivos. Y mientras esa canción envejece, los bancos generalmente obtienen un pase porque están posicionados para ver lo que viene en la economía.


Aquí hay otras cosas a observar:


Perspectivas económicas: Con el tercer trimestre, por lo general, es el más débil en el sector bancario, los inversionistas prestarán más atención a lo que el CEOs cree que está por delante de la economía y las empresas. Las comisiones bancarias deben mantenerse altas, pero quizás menos que en los trimestres anteriores, ya que las fusiones y las adquisiciones, y las OPI se han desacelerado. Además, los inversores escucharán estrechamente a los comentarios sobre el ritmo de recuperación.


Ingresos netos de interés: Pocas métricas se observan más de cerca a un banco que en su ingreso neto de interés, la diferencia entre los intereses obtenidos en los activos y pagados en préstamos. Y con las tasas de interés aún bajas, ha sido un momento difícil para los bancos. Pero los analistas en Deutsche Bank tienen la esperanza de que los bancos se acercan a un punto de inflexión: los ingresos netos por intereses se mantienen tablas a una base secuencial en este momento y un 2% abajo año con año, pero estarán en la lista para aumentar pronto. Analistas de Goldman Sachs esperan que si las tasas aumentan en 100 puntos base, los ingresos netos por intereses podrían aumentar un 13% en el primer año después del incremento y el 18% en el segundo año. Sin embargo, el equipo del analistas señala que aproximadamente el 30% del punto de vista optimista ya está a un precio del mercado. Entre los siete bancos más grandes, Goldman Sachs ve las mejores oportunidades de crecimiento de servicios financieros para Bank of America y PNC Financial Services.


Crecimiento de préstamos: estrechamente relacionado con el ingreso neto de los intereses es el crecimiento de los préstamos, y para los bancos, la estimación ha sido bastante pesimista en los últimos 18 meses. Aparte de un mercado hipotecario en auge, las empresas y los hogares se han mostrado reacios a pedir prestado, tanto por sentimientos de incertidumbre como de sentirse al ras con dinero en efectivo de los paquetes federales de estímulo. Ese sentimiento cambiará eventualmente. La pregunta es, por supuesto, cuándo. Los datos de la Fed demuestran que los préstamos aumentaron menos del 1%, en comparación con el período que finaliza el 30 de junio. Al igual que con los ingresos netos de los intereses, los analistas esperan que los bancos se encuentren en un punto de inflexión en el crecimiento de los préstamos, con los analistas de Goldman Sachs que proyectan un crecimiento 4% año con año en 2022.