• Eduardo J. Villarreal S.

Didi se marcha de Nueva York, acción se desploma

(WSJ) - La decisión de Didi Global Inc. de rechazar a Nueva York para cotizar más cerca de casa marca una nueva etapa en la disociación de las empresas chinas de los mercados estadounidenses.



El gigante chino de transporte compartido dijo el jueves que planea retirar sus acciones depositarias estadounidenses de la Bolsa de Valores de Nueva York y buscar cotizar en Hong Kong. La decisión siguió a cinco meses tumultuosos, después de que la oferta pública inicial de Didi a fines de junio provocara la ira de Beijing.


Didi no dio ninguna justificación para la exclusión de la lista, que dijo que recibió el apoyo de su consejo y luego requeriría el voto de los accionistas. La compañía tuvo problemas con Beijing casi inmediatamente después de su oferta pública inicial de $4.4 mil millones de dólares. La OPI tomó por sorpresa a los reguladores chinos, quienes lanzaron una revisión de seguridad de datos, retiraron los productos Didi de las tiendas de aplicaciones chinas y comenzaron una revisión más amplia del marco para las listas internacionales de empresas chinas.


Las acciones de Didi cayeron aún más en las operaciones del viernes, cayendo un 12% a $6.85 dólares, considerablemente por debajo de su precio de salida a bolsa de $14 por acción.


El anuncio de Didi se produjo cuando Washington ha estado adoptando una postura agresiva sobre las empresas chinas que cotizan en los Estados Unidos y Beijing está pidiendo a sus empresas que regresen a casa.


El jueves, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. adoptó reglas que formalizarán el proceso para que las empresas chinas sean expulsadas del mercado de valores de EE. UU. si no entregan sus documentos de trabajo de auditoría durante tres años seguidos.


La pregunta clave es cómo Didi puede salir del mercado de valores de Estados Unidos, donde los inversores que compraron en la OPI llevan meses sentados con pérdidas, después de que el asalto regulatorio de Pekín hundiera el precio de las acciones de la compañía.


La solución más limpia sería que Didi flotara en Hong Kong antes de concluir una exclusión de Estados Unidos. La opción crearía el menor caos y actualmente es una ruta más preferida por la compañía, así como por Beijing, según personas familiarizadas con el asunto. Los reguladores chinos habían empujado a la empresa a cotizar en Hong Kong, informó el Journal en octubre.


Didi ha pedido a los bancos de inversión que presenten propuestas sobre cómo podría funcionar una cotización en Hong Kong y una exclusión de Nueva York, según personas familiarizadas con el asunto. Un plan que ha surgido: cotización doble en Hong Kong y usar el dinero recaudado allí para recomprar las acciones depositarias estadounidenses de Didi en Estados Unidos, dijeron las personas. Aunque podría haber una doble cotización durante mucho tiempo, dijeron.


La Administración del Ciberespacio de China le indicó recientemente a Didi que quería que la compañía se retirara de la lista de EE. UU. para la primera mitad de 2022, según una de las personas familiarizadas con el asunto.


Didi apunta a cotizar en Hong Kong a partir del primer trimestre de 2022, dijeron personas familiarizadas con el asunto. Al hacerlo, se uniría a una serie de empresas chinas que cotizan en EE. UU., incluida Alibaba Group Holding Ltd., que han obtenido los llamados "listados de bienvenida" desde finales de 2019.


Sin embargo, esto pone a la bolsa de valores de Hong Kong y al regulador de valores en un aprieto, ya que Didi actualmente no cumple con los requisitos de cotización de la ciudad.


A diferencia de la mayoría de sus contrapartes, Didi probablemente tendría que buscar lo que se llama una cotización primaria dual, dada su corta vida útil como empresa pública, en lugar de pasar por el proceso de “cotización secundaria” menos oneroso que Alibaba y muchos otros utilizaron. La bolsa de Hong Kong requiere que las empresas coticen en otros lugares durante al menos dos años antes de buscar una cotización secundaria regida por regulaciones más indulgentes.


Una cotización primaria dual es casi equivalente a una oferta pública inicial de Hong Kong en toda regla y somete a la empresa a todos los requisitos de divulgación y gobernanza de la ciudad.


Didi había tenido como objetivo hacer su OPI en Hong Kong hasta principios de este año, pero tuvo que abandonar ese plan porque la compañía no cumplía con algunos de los requisitos de la bolsa de valores de Hong Kong, informó el Journal anteriormente.


La bolsa exige que las empresas de los solicitantes que cotizan en la lista cumplan con las leyes y regulaciones locales y cuenten con una licencia completa en todos los mercados en los que operan. Los marcos que rigen el transporte compartido varían según las provincias y municipios de China, y Didi y algunos de sus rivales chinos están lejos de cumplir con ese requisito.


En octubre, Didi Chuxing, el negocio insignia de la compañía en China, cumplía en un 43%, según el Ministerio de Transporte del país. Eso se compara con el 35.6% en marzo, cuando Didi todavía estaba explorando una OPI de Hong Kong.


"La bolsa de valores de Hong Kong tiene un umbral muy alto de cumplimiento", dijo Mike Suen, socio con sede en Hong Kong que se especializa en OPI en el bufete de abogados Withers.
“Es un camino difícil para Didi si quieren cotizar en Hong Kong, a menos que la bolsa de valores otorgue exenciones. El canje también tendría que justificar el motivo de la concesión de exenciones. No se puede decir porque Didi es grande, tenemos que otorgar la exención ", agregó.

Una persona familiarizada con el asunto dijo que la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong está dispuesta a otorgar exenciones.


Una alternativa más costosa para Didi sería que un consorcio de licitaciones, que quizás incluya a algunos de los principales accionistas de Didi, oferte por las acciones que aún no poseen. En julio, el Journal informó que Didi estaba considerando convertirse en privado, en parte para aplacar a los reguladores.


Pero dado el tamaño de Didi, al cierre del jueves, tenía una capitalización de mercado de casi $38 mil millones de dólares, los requisitos de financiamiento ascenderían a miles de millones de dólares, y los accionistas vendedores tendrían que recibir una prima para renunciar a sus participaciones. La opción está cayendo en desgracia debido a los costos de capital y políticos, según personas familiarizadas con el tema.


Los accionistas anteriores a la OPI de Didi podrán vender acciones cerca de fines de este mes, cuando finalice el período de bloqueo de 180 días.


Dado que Didi también está buscando cotizar en bolsa en Hong Kong, el cambio no es necesariamente una mala noticia para los inversores, o al menos para los grandes institucionales que pueden mantener acciones cotizadas en el extranjero. Pero podría resultar problemático para los inversores individuales, o incluso para las instituciones más pequeñas, que pueden tener que venderse antes de que las acciones dejen de cotizar en una bolsa de EE. UU.